金融界债券 中国央行今日不进行公开市场操作。今日无逆回购到期，实现零回笼零投放。本周公开市场无逆回购到期。

　　上周，仅开展1000亿元国库现金定存。投放1,000亿元，回笼7,700亿元，净回笼6,700亿元，此外央行本周开展了2019年一季度TMLF操作2,575亿元。同时开展普惠金融定向降准动态考核，释放长期资金约2500亿元，合计投放长期资金5075亿。

　　上周货币市场利率继续回升，其中SHIBOR:隔夜利率从上周2.18%上升至2.36%，环比上涨18.4bp，SHIBOR:1周利率微涨0.8bp，报收2.63%。R007与DR007亦双双上升，R007报收2.60%，环比上升5.7bp，DR007报收2.57%，环比上行2.5bp，其他期限的货币市场利率亦多数上行。

　　上周稳增长政策继续出台，1月24日，央行发布消息，决定创设央行票据互换工具（CBS），公开市场一级交易商可使用持有的永续债从央行换入CBS，并将大于等于AA评级的永续债纳入MLF/SLF/TMLF和再贷款担保品范围。

　　2018年中国推动影子银行表外业务转表内后，银行面临较大的资本补充压力。受资本充足率的限制，银行信贷扩张也受到制约。尽管去年以来连续降准，但降准只是增加了银行间流动性，想要实现信用扩张，必须解决银行资本金不足的问题。

　　对于央行而言，目的在于增加永续债流动性，提高市场认购永续债意愿，补充银行一级资本，增加银行放贷积极性；对于商业银行而言，一级交易商可以将永续债互换成CBS，不仅可以作为央行货币工具抵押品，还可以作为银行间市场抵押品；银行交叉互持永续债，换给央行，换回央票。增加了银行资本金，由于永续债是逐步发行，对短期流动性影响有限。

　　央行近一个月来通过全面降准、逆回购加量投放、创设TMLF等货币市场工具给市场投放充足流动性，资金面维持充裕状态，从近期地方债发行招标招标倍数可以佐证。预计后续金融去杠杆逐步转入稳杠杆，市场流动性风险将有所下降。