国家统计局近日发布的数据显示，1至7月份，全国固定资产投资（不含农户）348892亿元，同比增长5.7%，增速比1至6月份回落0.1个百分点，但保持了平稳增长态势。其中，民间投资增长5.4%。总体增速虽较上半年小幅回落，但其中仍不乏亮点。例如，高技术产业投资增长较快，高技术制造业和高技术服务业投资同比分别增长11.1%和11.9%，增速分别快于全部投资5.4个和6.2个百分点。

　　专家认为，固定资产投资月度数据出现一定波动属于正常现象。从政策支撑、经济基本面来看，固定资产投资仍具备强大潜力和韧性，长期来看仍有反弹基础。

　　房地产开发投资小幅回落

　　1至7月份，全国房地产开发投资72843亿元，同比增长10.6%，增速比1至6月份回落0.3个百分点。在专家看来，房地产开发投资回落与近年来房企融资渠道收紧有直接关系。

　　从5月17日银保监会发布《关于开展“巩固治乱象成果 促进合规建设”工作的通知》开始，房地产信托融资、海外发债融资、信贷融资等渠道陆续收紧。7月30日召开的中央政治局会议和央行近日发布的《2019年第二季度中国货币政策执行报告》都明确提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。

　　“随着近期多地出台新一轮楼市监管措施以及房地产融资约束加强，央行二季度问卷调查显示居民购买住房意愿已降至2017年一季度以来最低水平，预计房地产投资下行趋势不改。”中国民生银行研究院宏观分析师王静文称，土地购置费延迟支付带来的支撑效应仍有滞后影响，建安投资也有一定支撑，房地产开发投资仍有韧性。

　　华尔街见闻首席经济学家邓海清也认为，房地产行业的韧性依然较强。7月份，房地产开发投资同比增长8.5%，依旧高于GDP增速；房地产开发企业到位资金同比增速5.8%，较6月份提高0.05个百分点，融资收紧对房地产投资的影响不能过分夸大。

　　基建投资仍有反弹空间

　　1至7月份，我国制造业投资增长3.3%，比1至6月份加快0.3个百分点，连续3个月小幅加快增长；基础设施投资增长3.8%，较1至6月份回落0.3个百分点。

　　据测算，7月份基建投资同比增长2.3%，较6月份回落2.1个百分点。王静文认为，基建投资增长动力不足与资金来源瓶颈有关。一方面，地方政府债务监管约束持续从严；另一方面，近期财政支出中用于基建投资的部分增速有所放缓，例如，财政支出中交通运输和农林水事务累计增速自二季度以来持续回落。但在地方政府专项债发行力度加大、专项债用作重大项目资本金政策效应逐渐发挥之后，基建投资增速仍有反弹空间。

　　在邓海清看来，今年基建投资增速一直远低于GDP增速，原因在于政府降杠杆、坚决遏制隐性债务增长等“堵后门”政策实行的同时，没有“开好前门”。在牢牢守住不发生系统性风险的背景下，地方政府加杠杆、大搞基建投资进行强刺激的可能性很小。不过，基建投资增速至少要保持“托而不举”，不能成为经济增长的拖累。

　　“预计下半年基建投资有所回升，但幅度有限。”交通银行金融研究中心高级研究员刘学智分析称，今年专项债对基建的支持力度加大有助于基建投资回升。但由于基建投资基数很大，拉动基建投资的边际效用减弱，基建补短板对基建投资增速的抬升幅度有限。同时，再度规范PPP项目也会对基建投资带来一定影响。

　　制造业投资方面，邓海清表示，在稳定制造业投资，引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资等政策层面支撑，加之汇率波动弹性加大对出口和企业盈利的正面作用，制造业投资增速将继续稳中有升。

　　财政支出要加大力度

　　从7月份经济数据来看，稳增长的重要性不言而喻。“面对内外需求走弱压力，下半年逆周期调节力度需要适度加大。”刘学智表示，积极的财政政策要加力提效，一方面继续落实落细减税降费政策；另一方面要缓解财政收支压力，安排地方国有企业上缴利润，并清理盘活存量财政资金等。

　　中国社科院学部委员余永定近日表示，中央政治局会议为下一阶段宏观政策指明了方向，即扩大总需求。这就要求积极的财政政策发挥更大作用，而这主要依靠政府增加财政支出。他认为，从通货膨胀和财力的角度来看，2.8%的赤字率可以突破，同时财政赤字要靠发行国债来解决，而不是扩张隐形债务。

　　“今年一季度财政政策力度较大，财政支出占全年预算支出的比重为24.9%，比上年同期提高0.6个百分点。但二季度财政支出增速放缓，上半年支出占全年预算支出的比重为52.5%，比上年同期低0.7个百分点。”王静文也认为，下半年财政支出力度仍需加大。

　　但积极的财政政策加力提效并不意味着放松对地方债务风险的管控。从多地审计厅公布的关于2018年度省级预算执行和其他财政收支的审计工作报告来看，地方债务风险总体可控，但其中仍有一些突出问题，例如违规举债仍有发生、地方债资金限制、隐形债务化解不合理等。

　　近日，财政部有关负责人表示，要通过堵住“后门”消化存量，有效防范化解地方政府债务风险。下一步，要在开好“前门”、风险监测、到期债务应对、监督问责等方面下更大工夫。(徐贝贝)