“货币政策传导机制”是最近一个高频词。

　　11日下午，银保监会发布了一则新闻稿，一一列举近期畅通货币政策传导机制的举措，内容超丰盛，热点也超多，更涉及加大信贷投放力度、落实“无还本续贷”政策等。

　　从银保监会公布的情况看，畅通的效果是有的，而且下一步将会持续进行，进一步疏通金融服务实体经济的“最后一公里”，提高金融服务实体经济质效。

　　先来看看要点：

　　1、正确理解监管政策意图，充分利用当前流动性充裕、融资成本稳中有降的有利条件，加大信贷投放力度

　　2、7月新增人民币贷款1.45万亿元，同比多增6237亿元

　　3、信托贷款、委托贷款等表外融资变化趋于平缓

　　4、调整贷款损失准备监管要求

　　5、合理确定市场化债转股风险权重，推动定向降准资金支持债转股尽快落地

　　6、督促银行适当提高利润留存比例

　　7、落实无还本续贷、尽职免责等监管政策

　　信贷投放明显加快

　　基建短板支持力度加大

　　“引导银行保险机构加大资金投放力度”“加大信贷投放力度”，这些话不是白说的。

　　近期贷款投放明显加快。银保监会公布，7月新增人民币贷款1.45万亿元，同比多增6237亿元。

　　从内部结构看，加大了对基础设施领域补短板的金融支持。7月新增基础设施行业贷款1724亿元，较6月多增469亿元。

　　对于后续资金，“如果加大基础设施投资，资本金从何而来？这是一个关键的问题。”浦发银行金融市场部总经理薛宏立表示。

　　“如果明确，现在的地方债、专项债可以作为资本金投入，那么银行信贷跟上应该没有问题。但专项债券，体量还不大，且谁来作为实体承担资本投入呢？可能还需明确。如果把资本来源问题解决，再加上资管、理财、同业投资在政策上实现协调一致，基础设施的投资补短板可能会很快速。” 薛宏立指出。

　　上半年，在严监管、去杠杆的背景下，信托贷款、委托贷款的“惨烈”让人印象深刻。比如委托贷款减少8008亿元，同比多减1.4万亿元。

　　情况在7月也发生了变化：银保监会表示，信托贷款、委托贷款等表外融资变化也趋于平缓。可以看出，引导银行加大资金投放力度，不仅仅局限在表内，表外也有一定程度的引导。

　　但这种平稳变化态势是否可持续？

　　薛宏立认为，未来表外融资变化，将取决于资管新规和理财新规的引导和执行。如果能对市场比较纠结的问题，比如非标投资、ABS标准、信用衍生品、同业投资等，能有规范、明确的说法，委托贷款和信托贷款规模可能会真正趋于平缓，也可能会在平稳中略微回升。

　　

　　多渠道增强信贷投放能力

　　银行加大了资金投放力度，保障实体经济有效融资需求，那银行的信贷投放能力如何保证？

　　此前记者采访的一些专家建议，适度调整银行MPA考核、拓宽资本补充渠道、减轻银行不良资产对资本金的挤压等等。

　　目前看，监管也是在如此操作的。有几个渠道：

　　1、调整贷款损失准备监管要求，鼓励银行利用拨备较为充足的有利条件，加大不良贷款处置核销力度。

　　银保监会称，上半年共处置不良贷款约8000亿元，较上年同期多处置1665亿元，腾出更多信贷投放空间。

　　2、合理确定市场化债转股风险权重，推动定向降准资金支持债转股尽快落地，盘活存量资产，提高资金周转效率。

　　薛宏立认为，降低风险权重将有利于市场化债转股。“进行债转股的企业，一部分是暂时有经营周转困难；一部分是进入了产业的‘夕阳期’，可能需要一些平稳解决时间，以时间换空间。”

　　但他也认为，债转股需要明确，银行到底是仅仅作为财务投资者，还是要去发挥影响力，改善企业经营。

　　3、督促银行适当提高利润留存比例，夯实核心资本，积极支持银行机构尤其是中小机构多渠道补充资本，打通商业银行补充一级资本的渠道，增强信贷投放能力。

　　薛宏立认为，现在银行面临着两重压力，一重是资管新规实行后，表外资产面临回表需求，会对资本形成侵蚀；另一方面，面对国内经济新形势，产业结构出现了变化，在这种变化中，有好的资产形成，也有受影响而形成的不良贷款。“这一块的压力相对未知，资本本来就是要抵御不确定风险。”

　　此前，监管曾明确提出将拓宽银行资本补充渠道、丰富资本补充工具。薛宏立认为，需要有类似指导办法的指引，便于银行操作和落地。“这需要相关部委共同协调。因此银保监会也明确提出，下一步将加强统筹协调。”

　　破解小微融资难融资贵

　　落实无还本续贷政策

　　在缓解小微企业融资难融资贵方面，银保监会提到，落实无还本续贷、尽职免责等监管政策。

　　咦，无还本续贷不正是最近的热门话题？

　　在薛宏立看来，如果是通过有序安排来展开无还本续贷，可以降低企业还款的风险集中度，对银行而言是好事。但如果每一笔贷款都是借新还旧，那银行可能不再去评估企业真正的敞口风险，这对银行和企业都不是好事。

　　“从服务实体经济和中小微企业的角度来看，它是一个风险的延后，是对中小微企业、实体经济的无断续的支持。但可能不宜扩大化，毕竟它是银行风险敞口的推后和一定程度上的扩大化，只针对小微企业可能比较好一些。”

　　今年前7个月，银行业小微企业贷款增加1.6万亿元，增速持续高于同期全部贷款增速。