近日，中国人民银行货币政策委员会召开2020年第四季度例会。按照中央经济工作会议的要求，本次例会明确，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。在此基础上，本次例会还强调，保持货币政策的连续性、稳定性、可持续性，把握好政策时度效，保持对经济恢复的必要支持力度。

　　盘古智库高级研究员王静文在接受《金融时报》记者采访时表示，所谓连续性，意味着疫情防控期间的部分政策将会延续，避免出现“政策悬崖”；所谓稳定性，意味着货币政策将会“稳字当头，不急转弯”；所谓可持续性，则意味着政策会兼顾防风险、稳杠杆等方面的考量。归根结底，都是为了“保持对经济恢复的必要支持力度”。

　　保持货币政策连续性稳定性可持续性

　　对于经济形势的判断，本次例会指出，去年以来，统筹疫情防控和经济社会发展工作取得重大成果，经济运行逐步恢复常态。业内人士认为，该表述相较2020年三季度例会“经济稳步恢复”的表态更为乐观。

　　“从2020年11月主要经济数据看，四季度经济运行增长有望较三季度继续加快，因为无论从生产还是需求来看，都是在稳步回升的。”国家统计局新闻发言人付凌晖近日表示，从下一阶段来看，2020年，中国经济有望成为世界经济体中唯一实现正增长的经济体；2021年，我国经济逐步向潜在增长水平回归的可能性较大。

　　值得注意的是，当前境外疫情和世界经济形势依然复杂严峻，虽然国内经济内生动力增强，但也面临疫情等不稳定不确定因素冲击。本次例会强调，要加强经济形势的研判分析，加强国际宏观经济政策协调，集中精力办好自己的事，搞好跨周期政策设计，支持经济高质量发展。同时，要坚持稳中求进工作总基调，稳字当头，不急转弯。

　　“货币政策不会突然转向收紧，避免影响经济稳定恢复进程。”光大银行金融市场部分析师周茂华在接受《金融时报》记者采访时表示，在国内需求仍处于恢复阶段，全球防疫、经济复苏和海外市场走势仍不明朗的情况下，国内政策将以稳为主，货币政策如有微调也是渐进的，且需要通过结构性政策和改革手段进行平衡。

　　兴业证券首席经济学家王涵认为，此次例会提出“构建金融有效支持实体经济的体制机制”，也是货币政策“稳”的另一个内涵，意味着金融支持实体经济的举措将更加体系化。中国银行研究院博士后李义举认为，本次例会提出“完善金融支持创新体系”和“完善绿色金融体系”，表明未来的结构性政策将重点关注科创金融与绿色金融发展。

　　此外，在国务院常务会议明确延续两项直达货币政策工具后，本次例会也明确提出，进一步发挥好再贷款、再贴现和直达实体经济货币政策工具的牵引带动作用，加大对科技创新、小微企业和绿色发展的金融支持，延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划。

　　促进企业综合融资成本稳中有降

　　本次例会还提出，着力打通货币政策传导的多种堵点，继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，巩固贷款实际利率水平下降成果，促进企业综合融资成本稳中有降。与去年三季度例会“推动综合融资成本明显下降”的表述相比，此次表述变为“稳中有降”，并且新增“巩固贷款实际利率水平下降成果”的表述。

　　2020年以来，贷款市场报价利率（LPR）改革稳步推进，促进优化金融结构，促使银行主动加大对小微企业的支持力度，有效缓解了小微企业融资难融资贵问题。整体来看，贷款加权平均利率维持在较低水平，企业贷款利率继续下行。

　　人民银行发布的《2020年第三季度中国货币政策执行报告》称，2020年9月，贷款加权平均利率为5.12%，比上年12月下降0.32个百分点，同比下降0.5个百分点。其中，企业贷款加权平均利率为4.63%，比上年12月下降0.49个百分点，明显超过同期LPR降幅，有利于降低企业融资成本。

　　2020年12月21日，全国银行间同业拆借中心公布的LPR最新报价显示，1年期品种报3.85%，5年期以上品种报4.65%。两项贷款市场报价利率均连续8个月保持不变。东方金诚首席宏观分析师王青表示，2021年上半年之前，在国内经济恢复发展与外部不确定性因素犹存的背景下，LPR报价基础有望保持稳定，未来一段时间企业贷款利率有望“由降到稳”。

　　下一步，如何促进企业综合融资成本稳中有降？业内专家认为，未来需继续推进以LPR为代表的利率市场化改革，提升存款利率的市场化程度，增强贷款利率与货币市场利率以及政策利率的相关性。

　　此外，本次例会还强调，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，稳定市场预期。李义举认为，这将有助于我国信用环境的改善，降低银行信贷的风险溢价，有助于利率水平稳中有降。